电力、煤气及水等公用事业
    昨日,国务院办公厅印发《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,给出了能源结构改革方向和目标。其中提出安全发展核电,2020年核电装机容量达到5800万千瓦,在建容量达到3000万千瓦以上。行业发展及政策推出完全符合我们年初对于行业重启以及发展加速的判断,维持核电行业的投资评级"推荐"。
    规划目标与2012年发布核电中长期发展规划目标一致,并未出现之前市场传言的装机目标下调,后续审批速度可能超预期。我们认为,今年经历能源局人事调整,核电项目重启拖延至今,要想达到规划目标,后续项目时间非常紧迫,不排除项目集中审批,快速上马的可能性,新增开工项目的速度可能超预期,原预计的6-8台套每年的建设速度即可能超过。该规划打消市场对于规划下调的隐忧。根据调研资料,2014年进入开工状态(具备开工条件)的机组高达10台,按照2020年最低装机目标年内需要开工6台,目前具备开工条件项目充足,后续项目开工的速度可能超出预期。
    在建装机目标定在3000万千瓦以上,有下限无上限,规划上调有空间。2014年5月国家发展改革委、国家能源局和环境保护部三部委联合发布《能源行业加强大气污染防治工作方案》,给出装机目标:2015年运行核电装机达到4000万千瓦、在建 1800万千瓦,年发电量超过 2000亿千瓦时;力争2017年底运行核电装机达到 5000万千瓦、在建 3000万千瓦,年发电量超过2800亿千瓦时。按照此装机目标推测,2015-2017年每年开工核电站将达到8-9台套,是预期范围中的上限值,超过了此前由《核电中长期规划》中给出的2020年3000万千瓦在建的装机目标,提升了核电装机的规划以及后续发展速度。
    设备类企业订单拐点如期出现。后续市场对核电行业的预期将由最低开工数向上调整,核电项目开工也将拉动设备类企业订单,从已公布设备类企业中期财务数据来看,报告期间签订核电订单高达1.84亿,超过2013年全年订单1.64亿元,接近历史最高水平2010年。订单拐点如期出现,验证了行业拐点,同时也验证了短周期设备供应商的订单弹性。
    投资建议:维持核电设备行业"推荐"评级,建议关注短周期设备组合江苏神通、中核科技、南风股份,以及受益于核燃料循环国产化的东方锆业。其中江苏神通受核电增量与存量市场双重利好,维持"强烈推荐"投资评级。
    风险提示:项目审批和招标时间分布具有不确定性;行业突发事件影响整体行业发展。