技术成熟+政策东风,核电装备将迎来快速增长。我国拥有自主知识产权的第三代核电技术-华龙一号顺利推出,并将在福建福清5号机组及巴基斯坦、阿根廷等国家落地使用,这标志着我国已经拥有成熟的三代核电技术。根据国务院发布的《核电安全规划(2011-2020年)》,明确2015年在运4000万千瓦,在建略超2000万千瓦;2020年在运5800万千瓦,在建3000万千瓦的建设目标。

      截至2015年7月,我国在运及在建核电装机容量为5000万千瓦,因此到2020年,国内核电装机缺口3800万千瓦,根据目前在建机组成本计算,国内核电设备生产商到2020年的市场空间预计可达2443亿元,年复合增长率超过15%。

      随着2015年红沿河二期、福清二期和石岛湾核电项目的开工建设,标志着我国核电全面重启时点的到来,我国核电装备将迎来快速增长。

      内陆核电重启+走向海外,核电装备远期万亿市场可待。随着沿海厂址的枯竭,内陆核电重启成为必然,我国早在2008年就开始前期建设的湖北咸宁、湖南桃花江和江西彭泽三个内陆核电项目,预计将在2016年开始陆续开工建设,未来内陆核电将成为增量核电主要来源。根据国家能源局2030年核电规划目标,核电装机容量将达到2亿千瓦,2020-2030年核电装机缺口达11800万千瓦,预计2020年到2030年市场空间可达7840亿元。核电走出去已经成我国的国家战略,随着华龙一号落地巴基斯坦和阿根廷,2015年已成为核电的走出去的爆发时点,加上一带一路政策的刺激和国家领导人鼓励核电设备走出去,海外市场将以几何倍数增长。根据世界核能协会的数据,假设我国得到20%市场份额,预计到2030年我国核电设备出口空间可达9616亿元。远期看来,内陆核电重启及我国核电走向海外都将为核电装备带来万亿级别的市场,保证核电装备的长远发展。

      市场准入资质+技术壁垒,打造核电装备企业的护城河,拓延进入军工壁垒较低。国内核电设备设计与生产实行严格的审核制度和许可证制度,进入壁垒高,一般在每个细分领域具有核电设备一级生产资质的企业不超过三家。核电专用设备对安全性和技术标准要求高,通常要求企业在材料研发、铸造、加工方面具有系统的研发体系和成熟的技术积累,形成了较高的技术壁垒。核电设备因为技术壁垒及垄断能力等原因,定价能力强,毛利率也较高,形成了较宽的护城河。核电装备生产资质认证严格,要求具有完善的资历、系统的技术力量及严格的质量保证,因此企业取得核电装备生产资质后进入军工设备生产的壁垒较低,有望为核电装备企业带来更广阔的发展空间。

      投资建议:国家政策大力推动国内核电行业的普及发展,我国已经具备了成熟的三代核电技术,内陆核电重启及走向海外将为我国核电装备带来万亿市场,核电装备发展可谓达到“天时地利人和”的阶段。寻找能够超越行业增长的标的,重点关注:丹甫股份:A股最纯核电设备标的,核电专用管道龙头;推荐:应流股份:铸造技术行业领先,从核一级泵迈向核电后市场;南风股份:核电重启业绩有望反转,3D打印进展顺利;中核科技:背靠央企的阀门龙头,核电行业自上而下直接受益标的。

      风险提示:核电发展政策变动风险;国外市场订单不达预期。