乌克兰冲突发生后，人们开始关注俄罗斯在核燃料供应链中的主要作用，核燃料行业也开始评估该行业的潜在风险，以及替代品问题。在伦敦举行的一次国际活动上，业内人士齐聚一堂，探讨当前形势。

1、会议背景

国际冲突增加了与核燃料供应相关的风险（图源：网络）

最近几年，不断变化的地缘政治和经济形势，促使人们对能源供应安全以及核燃料循环的长期未来，进行了重大的重新评估。

除了重要的石油和天然气储量外，俄罗斯还在民用核设施铀矿和精炼铀产品的全球供应方面发挥了重要作用。

既然供应路线面临潜在制裁的风险，该行业正在研究扩大铀矿替代来源、改变运输路线以及可能替代俄罗斯铀浓缩和后处理能力的可行性。

正是在这种背景下，世界核协会（WNA）于4月底在伦敦举行了2022年世界核燃料大会。

2、铀矿开采

近年来，铀矿产量和库存一直在下降（图源：网络）

开幕式听取了Kazatomprom（萨克斯坦铀矿公司）首席商务官Askar Batyrbayev、欧安诺公司（Orano）首席执行官Nicolas Maes和卡梅科公司（Cameco）总裁兼首席执行官Tim Gitzel的发言，讨论了铀矿开采问题。

虽然目前世界各国对铀供应没有明显的担忧，但从长远来看，乌克兰的局势显然加剧了市场风险。

Maes表示低估了基本市场风险，从供需角度来看，什么都没有发生重大变化。

“反应堆的消耗量没有发生变化，这并不是因为金融界来到了我们的市场，并在市场中发挥了作用。我们显然已经考虑到了乌克兰目前正在发生的事情，但地缘政治影响在我们的市场上已经慢慢扩大，而且已经存在了一段时间。”

他表示，不太可能对核材料实施制裁，因为与化石燃料相比，这是一个相对较小的市场，全球铀市场每年价值约90亿美元。相当于“顶级石油公司几天的销售额”。

Batyrbayev回应了Maes的看法，指出，Rosatom（俄罗斯国家原子能公司）没有受到任何制裁，“运营没有中断。我们与Rosatom有五家合资企业。所有这些企业都在正常运营”。

尽管如此，在铀价格暴跌的情况下，多年的库存减少和减产之后，地缘政治紧张局势加剧。

Gitzel指出，举例来说，福岛第一核电站事件发生后，卡梅科公司已经封存了一些生产基地，但他在谈到最新发展时表示，“今年改变了一切。过去的60天令人难以置信。我们仍在努力解决这一问题” 。

Batyrbayev还指出，铀市场的不确定性风险越来越大，很难预测市场将走向何方，可能会出台何种限制。

Kazatomprom正在寻找避免通过俄罗斯领土的替代运输路线，运输被视为最大的风险之一。“我们开始开发绕过俄罗斯的替代路线。”

Kazatomprom显然正在考虑一条穿越里海、黑海和地中海的航线，以及另一条穿越中国的航线，尽管预计成本将高于既定的俄罗斯过境航线。

然而，市场基础和长期安全，显然是建立现有供应链替代品的关键。

例如，Gitzel指出，卡梅科公司将在未来18个月至两年内提高Mc Arthur River/Key Lake矿场（位于加拿大萨斯喀彻温省的铀矿）的产量，而内布拉斯加州和怀俄明州的其他矿场则可能在需求充足的情况下上线。

他说：“我们的运营基于供需基本面。我们希望拥有良好的公用事业客户，他们将与我们合作五到十年……这样我们就可以自信地投资于我们的运营并运营它们。”

3、能源供应安全

上午结束时，会议听取了Foratom（欧洲核贸易协会）总干事Yves Desbazeille、国际原子能机构（IAEA）核能部铀生产专家Adrienne Hanly和美国公用事业集团Constellation核燃料副总裁Jason Murphy的发言，探讨了政府和公用事业公司对能源和供应安全的看法。

这次会议包括对IAEA即将提交的铀库存报告的初步分析。

Hanly说，来自欧洲原子能供应机构（ESA）和美国能源信息管理局的数据显示，2020年欧洲公用事业公司持有42,400吨铀当量，其中约一半在美国。

Hanly说，欧洲申报的库存相当于ESA建议的两年供应量，但许多个别公用事业公司达不到这一基准。

在美国，这一数字约为16个月的供应量。

她补充道：“初步结论，美国公用事业公司独立管理长期供应中断的能力可能有限。”

Hanly还呼吁提高库存报告的透明度，增加供应的多样性。IAEA的报告将于2023年初至中期提交。

尽管铀供应风险可能增加，但也有人广泛呼吁将核能作为保障能源供应的途径，尤其是考虑到核能与俄罗斯天然气等其他波动性较大的能源相比更加稳定。

Desbazeille说，决策者应该考虑延长现有核能大军的运行寿命，考虑人们不断变化的观点，并将其描述为廉价且可用的天然气替代品。

他说：“在一些国家，我们看到公众舆论倾向于对核及其所能发挥的作用持更积极的看法。”

然而，他指出，这在很大程度上是一个基于国内视角的决定，并将德国的情况与比利时的情况进行了对比。

他说：“在比利时，73%的公民现在支持延长整个核能大军。”

然而，在德国，虽然延长现有反应堆群的运行寿命在技术上是可行的，但存在着强烈的政治反对倾向。

Constellation的Murphy谈到了公用事业的角度，指出关键风险来自运营方面，包括确保可靠的燃料供应流等因素，以及来自金融方面的风险，如市场价格。

管理运营风险，包括在地理位置和供应商公司之间实现供应链多样化，以及增加库存以抵御任何潜在的供应链中断等战略。

他表示，尽管美国公用事业公司历来保持着低于欧洲或亚洲同行的库存水平，但随着供应链风险视角的变化，这种情况可能会发生变化。

然而，他也建议谨慎：“作为最终用户，你必须从长远角度出发，努力抵制立即采取行动的冲动。有时，什么都不做是一种策略。”

并补充说，不应该在当下做出决定，而应该“冷静而理性地”做出决定。

4、铀矿市场

目前，“黄饼”正在吸引大宗商品投资者进入市场（图源：网络）

会议结束时，大会审议了融资在铀市场中的作用，巴克斯资本顾问公司董事总经理兼首席运营官Richard Allan、WMC能源公司核能和可再生能源主管Per Jander，Uranium Royalty公司首席执行官、总裁兼董事Scott Melbye出席了会议。

班纳曼能源首席执行官兼董事总经理Brandon Munro主持了此次会议，他指出了金融参与者和投资者进入铀市场的影响。

事实上，Allan指出，他认为2018年铀的基本定价为每磅18-21美元，这是建立购买和储存铀的黄饼公司的动力之一，并为大宗商品交易商提供了参与铀市场的机会。

Allan说：“这确实吸引了资本，并通过增加透明度提高了资本分配的效率。”

Melbye还强调了特许权投资者等非传统铀买家的作用。

他说：“这提供了一种多元化的投资，使他们能够参与铀的生产流程。在我们经历的10年熊市期间，这个行业一直在减少产量，并在供应过剩的市场上抑制产量。”

但他也指出：“多年来，我们经历了所有的高潮和低谷，但我认为，我们正处于核能行业历史上最激动人心的阶段。”

为什么要投资铀？

Melbeye表示：“这是资产负债表上一项极具吸引力的资产，其铀储量接近周期低点。”（完）