事件描述久立特材今日发布公告，公司开展AP1000项目镍基合金管材制造活动获国家核安全局批准。

      事件评论核电蒸发器镍基合金管生产资质获准，公司高端之路更进一步：AP1000项目镍基合金管为公司超募项目，项目于去年年底投产，由于采用原材料与公司早期已经取得的民用核安全机械设备制造许可证中规定的不锈钢原材料不同，因此需重新申请生产。此次申请获批，使得公司可以将镍基合金管产品投向市场，有利于公司产品推广。

      500吨镍基材料的核电蒸发器管项目无疑是当前公司技术壁垒最高的产品。根据我们的假设，预计2012、2013年分别可贡献EPS为0.01元和0.04元，成为公司业绩的重要增量之一。

      立足传统主业，2012年增量来自油井管、核电管、航天精密管的投产与超超临界用管的进一步投放：在立足于传统主业的同时，公司油井管、核电蒸发器管与航天精密管项目的顺利投产使得公司在“特、尖、优”的战略之路上更进一步，至此所有在规划产能已基本全部投产。未来一段时间内，不断追求产品结构的调整与优化升级成为了公司经营战略的主线。预计公司2012、2013年EPS分别为0.57和0.71元，维持“谨慎推荐”评级。

      久立特材发布公告，公司开展AP1000项目镍基合金管材的制造活动获国家核安全局批准。公司本次获准开展AP1000项目镍基合金管材的制造活动，并不包括核安全1级蒸汽发生器用U形传热管产品。有关蒸汽发生器用U形传热管产品所涉及的许可证工作公司正在办理过程中。

      AP1000项目镍基合金管为公司超募项目，项目于去年年底投产，由于采用原材料与公司早期已经取得的民用核安全机械设备制造许可证中规定的不锈钢原材料不同，因此需重新申请生产。此次申请获批，使得公司可以将镍基合金管产品投向市场，有利于公司产品推广。

      超募资金所投的500吨核电蒸发器管项目无疑是当前公司技术壁垒最高的产品。据了解，蒸发器管的主要原材料镍基合金目前市场价格在15万元/吨左右，每吨蒸发器管通常需要3吨左右原材料，由此估算每吨蒸发器管原材料成本大约需要45万元/吨左右。

      折旧方面，该项目投资额预计在1.7亿元左右，假设按照10年的折旧期计算，每年折旧额为1700万元，在年产500吨达产后吨钢折旧为3万元左右，较吨钢售价来讲较低。

      我们预计产品最终的综合成本可能在70-80万元/吨左右。

      为保障生产工艺和产品质量和项目早日投产，公司公告决定收购子公司湖州久立挤压特殊钢有限公司部分设备资产，以完善核电蒸发器管的前道（即挤压开坯）生产能力。公司收购的部分设备资产与生产核一、二、三及电管产品相关，主要包括进口穿孔机、感应加热炉、环形炉等设备。

      产量的假设：500吨核电蒸发器管按计划已于去年年底建设完工，目前处于生产起步阶段，公司690U型管认证仍在稳步推进之中，但核一核二等相关认证均已顺利通过，我们保守估计2012-2013年产量释放分别为100吨、250吨；价格的假设：当前核电蒸发器管价格约为120万元/吨，不过由于公司可能也会适当生产部分略低规格的核级产品，因此对2012-2013年综合均价的假设我们简单假定为80万元/吨、60万元/吨；毛利率的假设：虽然目前核电蒸发器管毛利率在50%左右，但与其他替代进口产品一样，一旦蒸发器管国产化率提高，价格与盈利下滑的可能是难以避免的大概率事件。同时，投产初期无法全部达产也使得折旧费用会出现一定幅度的上升。

      预计蒸发器管毛利率将会逐步下滑至30%左右。