偶然事故对全球核电行业发展影响极深，大国政策分歧渐显。

      压水堆核电是最适合替代火电成为各国基荷电源的发电形式。但从近60 年的行业增速来看，核电并未表现出快于其他能源的发展。这也说明安全上的质疑仍是其绕不过的槛。回顾历史，全球核电先后经历振兴与复兴，但两次行业发展均被事故“终结”。对于未来核电发展的态度，大国间政策逐渐出现分歧。

      福岛事件促使我国核电深度调整，“再上路”原则以稳为重。

      随着国产二代半技术的推广及设

      备国产化率提升，我国核电在十一五显著加速，但随后福岛事故又迫使行业降温。除建设中断外，事故更带来国内核电政策的转向，主要包括3 方面：1)装机目标的下调；2)内陆机组的“冷藏”；3)二代技术向三代的加速切换。上述三个转变决定我国核电重启后特征将是“谨慎、平稳”。判断未来几年年新增开工机组应该稳定维持在中等水平(6-7 台左右).

      重启临近，部分辅件生产商将迎来订单实质性回升。

      重启将带动整个装备行业受益，但其对于不同类别设备企业影响有差异：1)对于主辅机本体及其铸锻件、构件等长周期设备来说，大部分已获路条待核准的机组已在之前完成招标。故下半年行业重启对于企业短期新增订单拉动不会太显著，但可加快其已有订单排产，促进收入确认；2)对于仪控、锆管等尚未国产化的短周期辅件来说，重启对于企业短期业绩无实质影响；3)对于阀门、暖通等完成国产化的短周期辅件来说，重启对应企业14 年订单快速提升。

      三代机组推广无碍国内企业供货，但单机辅件需求未来存下调风险。

      三代机组引入初期，设备主要由海外企业提供。但国产化将迅速推进，机型升级无碍国内企业供货。需指出的是，由于AP1000 采用非能动技术路线，其安全系统得到简化，辅件设备用量大幅减少。短期来看，设备溢价使单机组招标的辅件总价值稳定甚至提升。但长期来看，设备国产化以及三代机常态化建设将使设备价格迅速下降，每台机组的单类辅件产品招标总价值有下降的风险。

      行业投资建议。

      14 年核电行业的主题性投资机会较为明确，相关公司的股价

      前期亦有所反应。

      考虑到下半年事件性刺激因素较多，建议给予行业重点关注。在产业链中，业绩弹性最大的上市公司分别是江苏神通、台海核电及南风股份。此外，东方电气、上海电气、久立特材及中核科技也是相关受益标的。